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余永定:海外净资产2万亿美元但投资收益一直是负的,必须要调整

2022-05-14 本站作者 【 字体:

原标题:余永定:海外净资产2万亿美元,但投资收益一直为负,必须调整。

2022年5月14日,清华五道口首席经济学家论坛由经济网记者万敏在线举办。中国社科院学部委员、中国社科院世界经济与政治研究所研究员、博士生导师余永定在论坛上表示,中国海外资产负债结构需要调整,降低外汇储备在中国海外资产中的比重。

余永定指出,俄乌冲突后,美国冻结了3000亿美元的俄罗斯银行,这严重损害了美国的信用。对核大国采取这样的措施在过去是不可想象的。美元作为国际储备货币,受到地缘政治因素的进一步冲击,这是国际货币体系面临的现状。

中国通过双顺差,即经常账户顺差和资本账户顺差,长期积累了3.3万亿美元的储备。余永定认为,3.3万亿美元的外汇储备超过了外汇储备充足率的要求。而且外汇储备收益率极低,外汇储备在海外资产中的比例过高。“而且,相当一部分外汇储备是借来的。我们资本账户有顺差,借款后汇钱到美国,而不是贸易顺差。”

余永定表示,这部分外储的融资成本非常高,在没有收益的情况下借美债成本很高。对于这部分国债来说,成本极高,导致中国虽然拥有2万亿美元的海外净资产,但投资收益一直为负,十几年甚至近二十年都是负的。这种情况与美国形成鲜明对比。美国净负债10万亿美元,但每年有几百亿、上千亿的投资收益。2021年投资收益2000亿美元,与中国形成鲜明对比。

余永定认为,中美之间的地缘政治冲突对中国海外资产,尤其是外汇储备的安全构成了严重威胁。他认为,中国的海外资产负债结构需要调整,目的有两个。第一,增加海外投资的净收入。你不可能拥有2万亿美元的净资产,但投资收益每年都是负的。这是资源错配,必须调整。降低外汇储备在中国海外资产中的比重非常重要。第二,提高中国海外资产特别是外汇储备的安全性。

余永定提议调整海外资产存量。首先,可以减少美国国债,增加其他形式的资产。第二,中国可以加大对战略资源生产国的投资,比如对中亚的股权投资,特别是对阿拉伯油田的投资,也可以考虑。第三,信守承诺,严格保护外国投资者在中国的投资。第四,利用技术手段,IT技术,数字货币等等。

对于未来海外资产的流向,余永定提出了以下思路:第一,扩张性的财政货币政策刺激内需,带动进口。第二,尽快取消剩下的出口政策。在20世纪80年代和90年代,为了建立一个出口创汇的经济体,采取了许多刺激出口的政策。这种政策已经过时,需要调整。有必要取消为鼓励出口而实施的出口退税政策。第三,增加大宗商品和战略物资的进口。第四,少买美国国债,多进口美国产品,尽可能履行中美贸易协定。第五,维持特定时期的贸易逆差,只有用尽外汇储备才能维持贸易逆差。通过增加进口,用光多余的外汇储备,特别是通过调整政策,执行中美贸易协定。第六,实行浮动汇率政策,坚持浮动汇率,坚持干预市场,适应维护市场稳定引起的外汇储备的增减。第七,增加海外投资的形式。将贸易顺差转为海外投资也是一种调整方式。第八,发挥中国在基础设施投资方面的优势,但要谨防债务陷阱。国际收支尽量平衡,海外资产负债尽量平衡。不能有过多的美元资产,资产负债平衡要适得其反,尽量不做债权人。

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